近年來隨著無糖飲料的風(fēng)靡，以赤蘚糖醇為代表的甜味劑進(jìn)入消費者視野，相關(guān)代糖企業(yè)也迎來擴(kuò)張。自2022年底開始，代糖行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩困境，一直延續(xù)至2023年。新京報記者近期梳理A股7家主營代糖業(yè)務(wù)企業(yè)的2023年年報發(fā)現(xiàn)，保齡寶、三元生物、金禾實業(yè)3家企業(yè)的營收、凈利雙雙下滑，且凈利潤下滑幅度均超過50%，萊茵生物則是增收不增利，凈利潤減少五成多，晨光生物、華康股份等3家企業(yè)實現(xiàn)營收和凈利的雙豐收。

在產(chǎn)能過剩的大背景下，代糖行業(yè)于2023年迎來了更為激烈的價格戰(zhàn)，赤蘚糖醇的價格從2021年的每噸4萬元一度下降至2023年每噸9500元的低點。直至2023年年末，代糖市場出現(xiàn)小幅回暖的跡象，多家企業(yè)業(yè)績開始回升。與此同時，部分企業(yè)開始拓展業(yè)務(wù)尋找新增量，新一代代糖阿洛酮糖逐漸成為企業(yè)布局的方向。

3家企業(yè)營收凈利雙降

新京報記者 劉歡 制圖

業(yè)績公告顯示，2023年，金禾實業(yè)、保齡寶、三元生物3家代糖企業(yè)出現(xiàn)營收凈利下滑的局面，分別實現(xiàn)營收53.11億元、25.24億元、4.99億元，同比下滑26.75%、6.96%、25.99%，凈利潤更是“腰斬”，分別為7.04億元、0.54億元、0.59億元，同比下滑58.46%、59.47%、64.03%。

從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，2023年三元生物和保齡寶主營代糖業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑。三元生物的赤蘚糖醇業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.08億元，同比下滑29.03%，復(fù)配糖業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5523.07萬元，同比下滑31.29%；而保齡寶的糖醇（赤蘚糖醇）業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.06億元，同比下滑41.79%。另外，主營三氯蔗糖的金禾實業(yè)在2023年年報中顯示，其包含代糖業(yè)務(wù)的食品添加劑實現(xiàn)營收28.9億元，同比下滑36.6%。

主營天然甜味劑的萊茵生物2023年業(yè)績增收不增利，實現(xiàn)營收14.9億元，同比增長6.7%，凈利潤8251萬元，同比大幅減少53.8%，扣非凈利潤更是從1.5億元減少86.2%至2062萬元。其天然甜味劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9.03億元，同比微增1.51%。

華康股份、晨光生物以及百龍創(chuàng)園2023年的業(yè)績呈現(xiàn)營收凈利雙增，分別實現(xiàn)營收27.83億元、68.72億元、8.68億元，同比增幅分別為26.48%、9.14%、20.28%，凈利潤分別為3.71億元、4.8億元、1.93億元，同比增幅分別為16.34%、10.53%、28.02%。

不過，部分企業(yè)的增長更多來自甜味劑以外的業(yè)務(wù)增長。年報顯示，晨光生物有辣椒紅、辣椒精、葉黃素三大主力產(chǎn)品，其中辣椒紅銷量突破1萬噸，同比增長超20%；辣椒精銷售1130噸，同比增長17%；食品級葉黃素銷量7000多萬克，同比增長約30%。第二階梯產(chǎn)品中，香辛料核心產(chǎn)品花椒油樹脂銷量實現(xiàn)銷售收入1.2億元，同比增長50%，保健食品業(yè)務(wù)銷售收入1.5億元，同比增長約80%。

產(chǎn)能過剩引發(fā)低價競爭

對于業(yè)績下滑，多家企業(yè)在年報中提到與行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)能過剩等有關(guān)。

金禾實業(yè)稱，因受到行業(yè)競爭和市場需求波動的影響，2023年度公司各類產(chǎn)品價格均呈現(xiàn)不同幅度的下降，產(chǎn)品毛利率水平也呈現(xiàn)較大幅度下降。三元生物解釋，2023年，受前期大量赤蘚糖醇新增產(chǎn)能投入市場、赤蘚糖醇行業(yè)去庫存、競爭加劇及下游客戶需求不及預(yù)期等因素影響，公司赤蘚糖醇銷量及市場價格處于較低水平，公司整體盈利水平下滑，業(yè)績未達(dá)預(yù)期。保齡寶在財報中也提到，2023年，赤蘚糖醇受到市場需求暫時性下降和同行業(yè)競爭加劇影響，銷量和價格出現(xiàn)一定下降。

實際上，代糖行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題早在2022年就開始顯現(xiàn)，尤其是赤蘚糖醇領(lǐng)域。資料顯示，2021年前后，由于市場需求大幅增長和利潤水平良好等因素，原有赤蘚糖醇生產(chǎn)廠家紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，許多跨界企業(yè)也開始涉足這一領(lǐng)域。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月底，中國的赤蘚糖醇產(chǎn)能已達(dá)到每年38萬噸，而全球2022年赤蘚糖醇的總需求量為17.3萬噸。

另據(jù)保齡寶在其2023年報中指出，據(jù)統(tǒng)計，僅6家頭部生產(chǎn)商可生產(chǎn)的赤蘚糖醇總產(chǎn)能就將達(dá)到每年44.5萬噸，這一產(chǎn)能已經(jīng)是中國2021年赤蘚糖醇總消費量的20倍。天風(fēng)證券預(yù)測，到2025年，赤蘚糖醇的市場需求量才接近30萬噸。

“赤蘚糖醇過剩產(chǎn)能導(dǎo)致市場競爭加劇、價格下跌以及行業(yè)整合的加速，進(jìn)而影響行業(yè)的盈利能力和企業(yè)的生存狀況。”三元生物稱。另據(jù)相關(guān)市場報價顯示，2021 年赤蘚糖醇的最高報價曾達(dá)到每噸4萬元，隨后逐步下滑。2023 年上半年，赤蘚糖醇的報價一度降至每噸9500元。低價惡性競爭，導(dǎo)致整個行業(yè)普遍虧損。

行業(yè)回暖企業(yè)尋增量

代糖市場在2023年第四季度迎來回暖。萊茵生物稱，公司2023年度四季度起，下游市場需求的恢復(fù)，尤其是核心產(chǎn)品天然甜味劑市場整體供需回穩(wěn)，帶動公司第四季度單季天然甜味劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元，推動公司2023年營業(yè)收入實現(xiàn)正增長。

三元生物董事長聶在建表示，自2023年12月以來，赤蘚糖醇行業(yè)的惡性內(nèi)卷已經(jīng)明顯減弱，近期市場競爭有所緩解。隨著過剩庫存產(chǎn)品的逐步出清，行業(yè)供需關(guān)系將逐漸趨于平衡，預(yù)計赤蘚糖醇的價格將逐步恢復(fù)到一個相對合理健康的水平。

代糖行業(yè)的跡象，也可以從上市企業(yè)2024年一季報窺探一二。三元生物今年一季度營收1.92億元，同比增長65.03%，凈利潤2424.77萬元，同比增長210.54%。保齡寶一季度凈利潤2317萬元，同比增長35.89%。

三元生物認(rèn)為，雖然短期內(nèi)赤蘚糖醇產(chǎn)能過剩的問題仍存在，但市場機制將迫使一部分企業(yè)關(guān)停或轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品。那些生產(chǎn)效率高、成本低、產(chǎn)品質(zhì)量好、供應(yīng)能力穩(wěn)定、品牌影響力大的企業(yè)有望占據(jù)更多的市場份額，隨著過剩產(chǎn)能的逐步出清，赤蘚糖醇市場有望逐步恢復(fù)相對穩(wěn)定的供需格局，產(chǎn)品價格也會趨于合理。

產(chǎn)能過剩背景下，部分企業(yè)開始尋找新的市場增量。其中，保齡寶將赤蘚糖醇的業(yè)務(wù)拓展到藥用領(lǐng)域。華康股份則表示，受市場影響，公司赤蘚糖醇雖形成了部分銷售，但未達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，目前公司在推進(jìn)年產(chǎn)1萬噸聚葡萄糖技改項目，在現(xiàn)有赤蘚糖醇車間，通過購置聚合反應(yīng)器、板式蒸發(fā)器等國內(nèi)先進(jìn)設(shè)備，對產(chǎn)線進(jìn)行技改，生產(chǎn)聚葡萄糖產(chǎn)品從而提高產(chǎn)線的總體利用率。

阿洛酮糖成代糖“新星”

當(dāng)赤蘚糖醇產(chǎn)能過剩后，新一代代糖阿洛酮糖又成為業(yè)界關(guān)注的焦點。據(jù)了解，阿洛酮糖是自然界中罕見但確實存在的單糖，因此被賦予“稀有糖”之名。它不僅熱量極低，口感還細(xì)膩柔和，甜度曲線更是與蔗糖相似，能夠更精準(zhǔn)地還原蔗糖的原汁原味。

華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計隨著全球市場的逐步放開，阿洛酮糖將維持較高增速。2022年美國代糖市場規(guī)模為6.19億美元，預(yù)計中國和歐洲市場打開后，分別具備1.42億元、1.38億美元的市場潛力。

國內(nèi)目前尚未審批阿洛酮糖作為新食品原料，多家企業(yè)的阿洛酮糖產(chǎn)品只是出口。盡管如此，行業(yè)前景廣闊，各家公司也開始競相追逐阿洛酮糖的產(chǎn)能。

金禾實業(yè)5月8日在互動平臺表示，目前公司已經(jīng)掌握了合成生物產(chǎn)業(yè)化的各項核心技術(shù)，依托阿洛酮糖合成生物學(xué)中試線，陸續(xù)開展了益生元、膳食纖維、其他淀粉糖（醇）等相關(guān)工作。三元生物計劃在2024年將阿洛酮糖的產(chǎn)能從現(xiàn)有的2000噸逐步擴(kuò)展至2萬噸。保齡寶目前擁有7000噸阿洛酮糖產(chǎn)能，并計劃再建3萬噸產(chǎn)能。華康生物的阿洛酮糖目標(biāo)產(chǎn)能則為4萬噸。此外，主營產(chǎn)品是阿洛酮糖的百龍創(chuàng)園健康甜味劑系列（阿洛酮糖）營收1.37億元，同比增長44.91%。

審批方面，2023年5月，國家衛(wèi)健委批準(zhǔn)了“D-阿洛酮糖-3-差向異構(gòu)酶”作為食品工業(yè)用酶制劑新品種的申報，該酶的獲批為阿洛酮糖的合規(guī)釋放了積極信號。2023年5月10日，保齡寶在回復(fù)投資者問題時也表示，此批準(zhǔn)有望加快D-阿洛酮糖作為新食品原料的審批進(jìn)程，預(yù)計2024年獲批的可能性較大。

來源于：泛糖科技