隨著10月臨近，2018/19榨季即將結(jié)束，全球食糖庫存也在不斷被消化，遠期供需缺口支撐糖價，但近期全球食糖供應(yīng)充足以及巴西貨幣雷亞爾表現(xiàn)疲軟對糖價有偏空影響，外糖上沖回落，其中11號糖2003合約在12美分/磅附近震蕩。

9月初國際糖業(yè)組織（IOS）發(fā)布的最新預(yù)估顯示，受印度和泰國產(chǎn)量下降的部分影響推動，2019/20年度全球食糖缺口預(yù)計將達到476萬噸，Sopex在9月18日的行業(yè)會議上表示，預(yù)計2019/20榨季全球食糖供應(yīng)將出現(xiàn)630萬噸缺口，且糖產(chǎn)量將降至4年低位。貿(mào)易巨頭路易達孚旗下巴西食糖及乙醇生產(chǎn)商Biosev表示，巴西中南部2019/20榨季糖產(chǎn)量預(yù)計將為2590萬噸，同比下降2.26%，預(yù)計巴西中南部的乙醇產(chǎn)量將為321億公升，同比增加3.88%。印度由于天氣原因帶來的減產(chǎn)對糖價形成利好，但是出口量仍為隱憂，9月中旬印度國家糖廠聯(lián)合會總經(jīng)理Naiknavare表示，由于印度去年的干旱迫使蔗農(nóng)減少種植甘蔗，再加上今年主產(chǎn)區(qū)遭受洪水影響導(dǎo)致甘蔗產(chǎn)量受損，印度2019/20榨季糖產(chǎn)量可能將同比下降20%，至2630萬噸的三年低點，而馬邦因政府要求開榨時間將可能推遲至12月1日。

出口方面，印度2018/19榨季依舊出口368萬噸，而2019/20榨季或僅為出口450-500萬噸，近期印度推出了626億出口補貼計劃，欲對華出口180萬噸白糖，泰國的產(chǎn)量預(yù)計從1440萬噸降至1290萬噸。中長期看，諸多分析機構(gòu)紛紛上調(diào)2019/20榨季全球食糖供需缺口預(yù)期，糖價向好可期，但2018/19榨季食糖供應(yīng)依舊充裕，IOS預(yù)計將于本月底結(jié)束的2018/19年度全球食糖將出現(xiàn)172萬噸過剩。此外印度出口補貼消息陰影尚存，而巴西2019/20榨季新糖不斷上市，目前全球食糖庫存仍然充足，因此短期食糖依舊處于長期供需缺口和短期供應(yīng)充足的博弈中，預(yù)計維持11.5-12.5美分/磅震蕩的概率較大。

國內(nèi)方面，在嚴格打擊走私背景下，食糖庫存偏緊成為市場焦點，7、8月需求旺季，銷糖數(shù)據(jù)良好，支撐國內(nèi)糖價高位震蕩，進入10月后雙節(jié)備貨結(jié)束，新糖開機上市，供應(yīng)端偏緊壓力將逐步得到緩解，之前一直被市場關(guān)注的關(guān)稅問題懸而未決，隨著到期日的臨近或成為未來市場關(guān)注的焦點。在產(chǎn)銷方面，2018/19年制糖期截至8月底本制糖期全國累計銷售食糖 1076.04 萬噸（上制糖期同期銷售食糖1031.04萬噸），累計銷糖率89.24%（上制糖期同期86.28%），其中銷售甘蔗糖836.99萬噸（上制糖期同期 781.65 萬噸），銷糖率88.62%（上制糖期同期為 85.33%）；銷售甜菜糖123.27萬噸（上制糖期同期 107.88 萬噸），銷糖率93.71%（上制糖期同期為 93.83%）。8月份食糖銷量僅 103.67 萬噸，雖然高于7月，但比上年同期減少了24.89萬噸，是2014年以來同期最低水平，這反映出前幾個月銷量同比大增部分透支8月需求，預(yù)計9月銷量將低于8月。

未來國內(nèi)糖價的主要關(guān)注點主要集中在新糖上市、進口量及關(guān)稅政策方面，2019年9月10日中糧屯河奇臺糖業(yè)甜菜糖開機生產(chǎn)，與2018/19榨季首家開機糖廠相比提前15天，供需形勢可能逐漸寬松，后期仍需關(guān)注新糖上市進程。國內(nèi)外食糖價差擴大至近年來的高位，進口壓力或許會增加，以進口稅90%計算，外糖在12.5美分左右，配額外進口利潤18到300元/噸，配額內(nèi)利潤在1600-1850元/噸左右，當前來看仍有大量進口配額尚未使用，若內(nèi)外價差保持當前空間，后期進口糖壓力有望劇增。

此外關(guān)于“到期取消巴西配額外進口關(guān)稅消息”的相關(guān)政策，政府尚未有明確的安排。恢復(fù)配額外50%的進口關(guān)稅后，其價格將在4000元/噸，大大低于國內(nèi)食糖生產(chǎn)成本，將對我國糖業(yè)的沖擊不言而喻，后期政府是選擇推動國內(nèi)糖價市場化，傾斜于進口食糖，還是會出臺其他補貼政策來保護國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)鏈均未可知，因此，后期政策的制定對國內(nèi)期貨2005合約的價格中樞范圍和即將掛牌的2009合約定價起到關(guān)鍵性的作用，遠月合約政策性風(fēng)險較大。近期市場上還流傳了“白糖價格達到5800元/噸后將觸發(fā)政府放儲”的傳聞，目前現(xiàn)貨糖價在5600元/噸左右，尚未觸及放儲價格，但這一傳聞也在上方抑制了糖價上漲空間，短期白糖市場上漲信心不足。

總體來看，前期由于2019/20年度全球食糖供需缺口上調(diào)、國內(nèi)需求旺季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好以及油價上漲等利多因素影響下，糖價反彈上行，但短期內(nèi)印度出口量存在潛在風(fēng)險，國內(nèi)雙節(jié)采購高峰結(jié)束，后期新糖上市供應(yīng)增加以及傳聞5800國儲出庫是否屬實等利空因素依舊抑制食糖價格大幅上漲，未來短期內(nèi)糖價大概率在5300-5600元/噸區(qū)間震蕩，政策是否調(diào)整、如何調(diào)整仍是市場關(guān)注的主要焦點。

轉(zhuǎn)自：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)